1. Overview: SEBI and Indian Market Regulation
印度证券交易委员会（SEBI）是印度资本市场的法定监管机构，负责发放牌照、制定准入门槛与持续监督。对于交易平台运营商而言，合规不是一次性动作，而是贯穿交易生命周期的基础设施。SEBI的核心目标：保护投资者、维护市场公平、减少系统性风险。交易平台若提供证券、衍生品、投资咨询或相关订单路由服务，都需要在SEBI框架下取得适当注册，否则无法合法接入交易所或向印度用户提供服务。从技术实现角度看，SEBI合规要求平台具备可证明的资金隔离能力、完整的KYC/AML流水线、以及不可篡改的审计日志。
2. Who Needs SEBI Registration?
只要在印度境内向公众提供以下任一服务，运营主体就需要向SEBI申请注册：
- 证券经纪与订单执行：通过自有平台或API接收客户买卖订单并路由到交易所。
- 投资咨询与组合管理：提供买卖建议、研究报告或自动化策略信号。
- 分销金融产品：代销共同基金、债券、结构化产品并产生佣金。
- 运营另类交易系统（ATS）：匹配买卖双方、提供流动性撮合的技术平台。
即使平台仅提供“技术工具”而不直接持牌，但如果涉及订单路由、客户资金处理或投资建议生成，SEBI也可能穿透认定其需要作为授权人（AP）与持牌主体建立合规绑定。
3. Types of Registrations
Stock Broker
股票经纪商是核心持牌角色，可以在NSE、BSE等交易所执行客户订单。注册要求最低实缴资本、净资本持续达标，以及技术系统能够满足交易所的订单